Что ждет рынок нефти в ближайшем будущем: анализ и прогноз

Физический рынок нефти в устойчивом избытке, а экономика остается в рецессии. При этом перспективы туманны.

Нефтяной рынок охвачен оптимизмом, что двигает котировки все выше и выше. Любопытно, но в информационном пространстве в последнее время особых изменений нет, кроме как оживления о смягчении карантинных мер.

Стоит начать анализ с короткого обзора последних отчетов от ведущих энергетических агентств, так: Международное энергетическое агентство, ОПЕК, и Минэнерго США в один голос ухудшили прогнозы на 2020 год. В тоже время, выходят данные о распространении пандемии в развивающихся странах – резкое ухудшение за последние сутки в Бразилии и Индии, последние крупные потребители нефти.

Но давайте абстрагируемся от слухов и обратим внимание на факты, на первой картинке ситуация в мировой экономике и связь макроэкономических показателей с котировками нефти.

На первой картинке синей линией нанесен индекс делового цикла PMI Copmosite в развитых странах, а красная линия – это годовая динамика нефтяных котировок. Мы видим, что деловой цикл в апреле продолжил ухудшаться, в то время как нефтяные котировки оживились.

Также дивергенция наблюдается между годовыми темпами инфляции в развитых странах, нанесенными синей линией на второй картинке, и котировками нефти (красная линия на второй картинке). В апреле годовые темпы инфляция продолжили снижаться, что соответствует сниженному спросу в мировой экономике.

В современном мире на финансовых рынках правит бал денежная масса, мы знаем, что ведущие центральные банки печатают деньги, годовая динамика денежной массы выраженной в долларах в развитых странах нанесена синей линией, черная линия – котировки нефти от года к году. Красная линия, являющаяся продолжением синей линии – это прогноз по денежной массе в развитых странах, сделан путем экстраполяции.

Ответ напрашивается сам собой – котировки нефти растут на ожиданиях продления соглашения ОПЕК+, позитивных ожиданиях выхода из мирового карантина, самое главное, для этого есть много бесплатных денег. Экономические реалии совсем иные, оживление спроса под большим вопросом, а продление сделки ОПЕК+ пока не согласовано.

Перспективы экономики хорошо прогнозируются через коэффициент медь\золото, т.к. медь промышленный товар, при этом лишен политической составляющей как нефть, а золото – банковский металл, обладающий защитными качествами.

Синяя линия – это коэффициент медь\золото в динамике от года к году, а красная котировки нефти в такой же динамике. Мы видим четкую взаимосвязь между рассматриваемыми показателями, при этом коэффициент все также остается и минимумов 2009 года, хоть и не обновил их.

Текущее оживление на рынке нефти не сопровождается оживлением по данному коэффициенту, а значит, мировая экономика далека от запуска.

Актуальные данные по физическому рынку нефти выходят на платной основе, поэтому приходится заимствовать чужие картинки, чего я сам не люблю, но выхода нет. Я собрал для вас набор картинок по состоянию физического рынка нефти и нефтепродуктов по ведущим мировым хабам, к сожалению, данные по хабу ARA который является базисом для стран Западной Европы, мне найти не удалось, но это не столь важно для моих выводов, т.к. избыток физического рынка налицо.

Запасы нефти и нефтепродуктов в США, Японии, Сингапуре, Фуджайре (ОАЭ) – сильно растут и остаются высоко в плавучих хранилищах (это изображено на 3 картинке). При этом запасы в марте в Саудовской Аравии, изображены на последней картинке, все еще низко, т.е. активно экспортировались, и сейчас остаётся частично в море, частично уже осели в запасах.

В самих США общие уровень запасов замедлился в росте, так и не дойдя до пиков 2017 года. Это нанесено бирюзовой областью на картинке ниже

Финансовый рынок WTI, фьючерсные контракты которого торгуются на Чикагской товарной бирже, постепенно приходят в норму, что нанесено на картинке выше: рыжая линия – это положение фьючерсной кривой, сейчас мы уже выравниваемся и супер-контанго сходит на нет, фронтальный спред, нанесенный красной гистограммой также подтянулся к нулевой отметке, а базис и вовсе поджат к нулю, что сигнализирует о стабилизации рынка нефти, как физического, так и финансового.

К месту уточнить, фронтальные спреды по WTI и Brent пришли в норму, это отображено на картинке ниже (верхняя WTI, нижняя Brent). Сиреневые линии – это фронтальные фьючерсы.

Что тут скажешь, финансовый рынок нефти восстанавливается, вопреки устойчивому избытку физического рынка. Дисбаланс более чем очевиден, и перспективы роста спроса на физическом рынке туманны, т.к. пандемия не отступает в мировом масштабе, а новый виток конфликта США- Китай может ударить по спроса на нефть в Поднебесной.

Перспективы дальнейшего роста также под сомнением ввиду сезонного фактора, на картинке ниже изображен график сезонности.

Синяя линия – это текущие котировки, и мы видим, что мы на пике сезонного цикла роста и плюс-минус с конца мая цены на нефть под давлением.

Факторы сезонности и избытка физического рынка сказываются на активности фондов инвестирующих на финансовый рынок и притока в эти самые фонды.

На картинке ниже отображены потоки в фонды и чистая позиция этих самых фондов на рынке фьючерсов WTI и Brent.

Синяя линия на верхней картинке – это чистая спекулятивная позиция на фьючерсных рынках Brent+WTI (биржи ICE и СМЕ соответственно). Как видим, чистый лонг не растет, при этом именно спекулянты двигают нефтяные котировки. И вот почему, на нижней картинке потоки во взаимные фонды инвестирующие в нефтяные фьючерсы. Мы видим снижение объемов, т.к. на нефтяные фонды наложены ограничения, что мешает управляющим и отпугивает мелких инвесторов, как результат – денег меньше, покупать не за что.

ИТОГИ

1) Физический рынок нефти в устойчивом избытке, а экономика остается в рецессии. При этом перспективы туманны, т.к. пандемия не затихает, а конфликт США- Китай добавляет рисков.

2) При этом денег много, но денежные потоки в нефтяные фонды замедляются, т.е. для покупок мало денег. Это против дальнейшего роста, т.к. именно спекулянты (фонды+ритейл+институционалы) двигают рынок.

3) Нефтяной рынок растет на деньгах дилеров, которые хеджируют свои сделки по хеджу производителей. Как только хедж завершит свои задачи, у рынка не останется топлива и он обречен на снижение.

Итак, оценим рынок технический, на картинке 4-часовой масштаб.

Рынок прошел скользящую среднюю (синяя линия) которая была сопротивлениям ранее (зеленые кружки). Сейчас цена прошла очень важный уровень сопротивления и быки должны оживиться.

Если говорить о целях сверху, то исходя из фрактального канала, котировки Brent могут дойти до 45 долларов за баррель уже к началу лета, тем самым закрыв геп 6-го марта.

На мой взгляд, фрактальный канал будет доигран, после чего нефть начнет снижаться.