Що не так із новим конкурсом управителя для "Моршинської"?
Минулого місяця Агентство з розшуку та менеджменту активів (АРМА) вкотре визначило управителя для арештованих корпоративних прав групи IDS Ukraine – виробника відомих вод "Моршинська", "Миргородська" та "Аляска".
Щоразу фактична передача активу зривається, і процедура починається спочатку. Теперішнього переможця зустріли полярними реакціями: одні вітають, інші – обурюються. Розберемося детальніше в ситуації, яка стала замкнутим колом для АРМА та "Моршинської", і через яку бюджет країни недоотримує мільярдні надходження.
Шлях "Моршинської" в АРМА
Історія з ПрАТ "Індустріальні дистрибуційні системи" та "Моршинський завод мінеральних вод "Оскар" триває від 2022 року, коли частки підприємств були заарештовані через зв’язки з підсанкційним російським олігархом Михайлом Фрідманом.
Навесні 2023 року конкурс з відбору управителя виграли "Карпатські мінеральні води", але до реального управління справа так і не дійшла: завадили бюрократичні пастки, необхідність погоджень із власниками та тривалий процес отримання дозволу від Антимонопольного комітету. Зрештою у квітні 2025 року договір про управління розірвали, а наступні спроби запустити процес були невдалими.
Травневий конкурс 2026 року теж зірвався через брак учасників, тому АРМА оголосило повторний відбір за новими правилами. Кейс з IDS Ukraine мав стати головним іспитом для всієї реформи АРМА, адже вартість активу оцінюється в 5,06 млрд грн.
Проте черговий відбір управителя викликав бурхливу хвилю обговорень та залишив відкритим питання: коли дороговартісний актив почне приносити прибуток у держбюджет?
Аукціон і захмарні обіцянки переможця
У повторному конкурсі з відбору управителя для активів IDS Ukraine, який тривав протягом липня-вересня 2026 року, взяли участь п’ять компаній. Їх успішно допустили до електронних торгів на Prozorro. Учасники запропонували такі ставки винагороди за управління активом:
- КУА "Укркапітал" – 0,01%;
- "Юридичне бюро "Пріорітас" – 0,9%;
- "Альянс Д" – 1%;
- КУА "Реді-Інвест" – 5%;
- "М’ясокомбінат "Ювілейний" – 10%.
Заявку "Укркапіталу" комісія відхилила: компанія не змогла ґрунтовно та вчасно пояснити аномально низьку ставку. Перемога дісталася "Юридичному бюро "Пріорітас" із пропозицією 0,9%. Попри також доволі низький розмір винагороди, компанія змогла її обґрунтувати.
Зі слів компанії, 0,9% за три роки означатиме близько 30 млн грн доходу для неї. Оскільки управління буде здійснюватись щодо корпоративних прав, ця сума є досить високою для потенційного управителя.
Паралельно в медіа з'явилися приголомшливі цифри: переможець начебто зобов'язався гарантувати державі щонайменше 1 млрд грн дивідендів, завести 2,5 млрд грн нерозподіленого прибутку в держоблігації та втримати планку сплати податків. Втім, в АРМА уточнили: це не були обов’язкові умови конкурсу, а добровільні обіцянки компанії "Пріорітас", які ще треба виконати.
Претендуєш – то відповідай?
ТОВ "Юридичне бюро "Пріорітас" належить адвокатці Жанні Єфремовій. Якщо зіставити параметри компанії-переможниці та IDS Ukraine, контраст вражає.
Фінанси та пропорції. Статутний капітал компанії на момент конкурсу становив лише 1 тис. грн, а чистий прибуток за 2025 рік – скромні 8,4 тис. грн при доході 812 тис. грн. Згодом "Пріорітас" заявила про збільшення капіталу на 7,4 млн грн, але ліквідність і реальна структура цих коштів ще потребує перевірки.
Тобто, переможець – це порівняно невелике підприємство. Для розуміння масштабу: у 2025 році шість підприємств IDS Ukraine заробили майже 10 мільярдів гривень, а в штаті працюють понад 2 тис. працівників.
Водночас невеликий статутний капітал сам по собі не свідчить про фінансову неспроможність. Щоб зрозуміти, чи впорається такий маленький управитель із гігантом, треба оцінювати його реальні гроші, можливість отримати банківську гарантію, команду фахівців і спроможність виконати договір.
Профільний досвід. Свою відповідність вимогам учасників аукціону "Пріорітас" доводила тим, що з 2015 року управляє правами компанії "Терра Інкогніта Груп" – виробника туристичного спорядження. Проте дохід цього бізнесу за останні роки впав із 17,6 млн грн до 5 млн грн.
Падіння доходів ще не означає, що компанія погано керувала активом. Для такої оцінки необхідно аналізувати інші фінансові показники. Головне питання в іншому – чи підходить досвід керування правами "Терра Інкогніта Груп" для такого гіганта, як IDS Ukraine?
Папери формально відповідають вимогам конкурсу, але ці компанії абсолютно неспівмірні за розміром, галуззю та складністю задач. Переможець показав, що керував компанією довго, втім подані документи не дають можливості оцінити результативність.
Офіси та ноутбуки. Досвід роботи з майном "Пріорітас" підтвердила угодами оренди та суборенди офісу та техніки (ноутбук, принтер, меблі) між фірмами, де директоркою є та сама Жанна Єфремова. Формально все відбувалося із дотриманням букви закону, але фактично це операції між "своїми".
Укладення таких договорів саме по собі не є порушенням, однак свідчить про формальне виконання вимог конкурсу. І навряд чи говорить про великий досвід в частині управління рухомим та нерухомим майном.
На майбутнє при оцінці учасників варто дивитися не на папери, а на реальну спроможність та наявність ресурсів для виконання контракту.
Кадрове підсилення. Щоб компенсувати брак профільних знань, компанія "Пріорітас" залучила колишнього керівника заводу "Росинка" та економічного експерта. Сама ж команда управителя для корпоративних прав складається лише з трьох людей: директора, юриста та фінансиста.
Залучення досвідчених експертів з галузі – це плюс для юридичного бюро. Однак важливо перевіряти не лише їхній професійний досвід, а й реальні повноваження, умови та тривалість співпраці, а також можливість впливати на роботу підприємства.
Найскладніше попереду
Подальші події показали: виграти аукціон – це лише половина справи. Наразі повноцінний запуск управління IDS Ukraine знову загальмував через низку юридичних і процедурних питань.
Насамперед постало питання повноважень та погодження з колишніми підсанкційними власниками. Оскільки управитель отримує не сам актив, а лише його корпоративні права (участь у загальних зборах, голосування, отримання інформації про діяльність підприємств тощо), необхідно узгоджувати окремі рішення з власниками арештованих активів. Головний виклик – чітко розмежувати повноваження та зрозуміти, як голосувати та керувати без їхньої участі.
Гарантія на 101 мільйон. За вимогами конкурсу, переможець має надати банківську гарантію у 2% від вартості об'єкта (101,11 млн грн). АРМА отримала від "Пріорітасу" лише попередню домовленість, яку надав "ВСТ БАНК". Однак це ще не видана гарантія з реальним грошовим покриттям.
Відмови страхових компаній. Договір на управління корпоративними правами вимагає від "Пріорітасу" застрахувати актив протягом 15 днів. Проте дві страхові компанії вже офіційно відмовили, адже корпоративні права – це специфічна юридична категорія, яку практично неможливо застрахувати за класичними правилами.
Антимонопольний бар'єр. Як показав попередній досвід з "Карпатськими мінеральним водами" в 2025 році, отримання дозволу Антимонопольного комітету на концентрацію призвело до розірвання договору. Скільки часу це займе цього разу та чи дасть Комітет дозвіл – питання залишається відкритим.
Застаріла оцінка. Вартість IDS Ukraine у 5,06 млрд грн прямо впливає на розмір банківської гарантії та страховку. Якщо знадобиться переоцінка активу, це знову затягне строки підписання договору.
Кадровий ресурс і реальність планів. Команда управителя складається лише з трьох людей: директора, юриста та фінансиста. Чи зможуть вони контролювати виробництво, дистрибуцію та ризики без прямого втручання в поточну роботу активу – на основі конкурсних документів передбачити складно.
Водночас винагороди у 0,9% (близько 30 млн грн за 3 роки) може банально не вистачити на покриття всіх витрат із залучення фахівців. Тож запропонована винагорода у 0,9% потребує окремого аналізу щодо економічної обґрунтованості.
Пауза через рішення суду. 29 вересня 2026 року учасник конкурсу з найвищою ставкою – "М’ясокомбінат "Ювілейний" оскаржив результати в Дніпропетровському адмінсуді. Вердикт – суд заборонив АРМА підписувати угоду з компанією "Пріорітас".
І хоча блокувати конкурси у такий спосіб заборонено, передача активу в управління наразі поставлена на паузу. Формально переможець конкурсу зберігає свій статус, однак фактичний початок управління активом заблокований до скасування рішення суду або вирішення спору.
Що у підсумку?
Новий конкурс АРМА показав: цифровізація та відкриті аукціони справді працюють. Однак формальне виконання критеріїв на папері все ще не гарантує реальної спроможності управителя подужати актив такого рівня, як IDS Ukraine.
Достеменно невідомо, чи перетвориться ця історія нарешті на дієвий кейс повернення коштів до бюджету, або навпаки – знову загрузне у замкнутому колі судових оскаржень та бюрократії.
Адже тривала відсутність тимчасового управителя негативно дається взнаки для держави, яка в умовах війни та нестачі фінансування п’ятий рік недоотримує мільярди гривень від арештованого майна.
