Ми наближаємося до “кінця гри”, як це формулює JPMorgan /We Are Approaching the “Endgame,” as JPMorgan Puts It

У травні 2025 року JPMorganChase створила новий аналітичний підрозділ — Center for Geopolitics, який вже у першому звіті представив глибокий прогноз щодо можливих сценаріїв завершення війни в Україні. Цей аналітичний документ не лише окреслює ймовірний розвиток подій, а й показує, як ці події вплинуть на майбутнє Європи, міжнародної безпеки та геополітичної рівноваги у світі.

Аналітики JPMorgan змоделювали чотири можливих сценарії завершення конфлікту. Перший із них, умовно названий «Південна Корея», передбачає стабільне замороження війни без мирної угоди, але з довготривалою підтримкою Заходу та зміцненням української обороноздатності. Цей сценарій оцінюють як оптимістичний, проте його ймовірність не перевищує 15 %. Найбільш імовірним варіантом (50 %) є так званий сценарій «Ізраїль»: конфлікт не вирішується остаточно, але Україна розвиває власні військові спроможності та отримує підтримку, не вступаючи до НАТО. Сценарій «Грузія» (20 %) передбачає поступове згасання війни без надійних гарантій безпеки — в ньому Захід слабшає, а Росія посилює свій вплив. Найгірший варіант — «Білорусь» (15 %) — це фактична капітуляція України й втрата незалежної зовнішньої політики.

Звіт також припускає, що угода щодо заморожування фронту може бути досягнута вже до середини 2025 року. Вона навряд чи забезпечить повне повернення окупованих територій або членство в НАТО. Проте визначальним чинником її стійкості буде довіра до безпекових гарантій. Якщо суспільство та міжнародна спільнота не повірять у їхню ефективність, угода може швидко втратити легітимність.

Європейський контекст також перебуває в точці перелому. Після початку повномасштабного вторгнення Росії у 2022 році країни ЄС почали значно збільшувати оборонні витрати, які у 2024 році сягнули €326 млрд, або 1,9 % від сукупного ВВП. Це суттєве зростання, однак воно все ще залишається далеким від витрат США, які перевищують $900 млрд. На цьому тлі в Європі посилюються дискусії про стратегічну автономію — тобто здатність захищати себе без надмірної залежності від Вашингтона.

Ще одним критичним фактором у цій геополітичній грі залишаються заморожені російські активи на суму близько $300 млрд. Вони стали важелем у переговорах, і їхнє майбутнє буде визначати подальший хід подій. Якщо ці кошти будуть спрямовані на підтримку України — це стане потужним стимулом для її відновлення. Якщо ж активи повернуть Росії, Кремль отримає нове фінансування для відбудови свого військово-промислового комплексу. Найближче голосування в ЄС щодо продовження санкцій і долі цих активів очікується до 31 липня 2025 року, і його результат може стати ключовим поворотним моментом.

Окрему увагу у звіті приділено енергетичному сектору. JPMorgan зазначає, що російські удари по критичній інфраструктурі мали на меті зруйнувати енергетичну незалежність України. Відновлення електромереж, модернізація генерації та залучення приватного капіталу — одна з головних умов економічної стійкості держави. Україна вже робить кроки у цьому напрямку, але потребує масштабних інвестицій та західних гарантій для енергетичних проєктів. Енергетична незалежність, за словами аналітиків, є не лише питанням комфорту, а ключовим елементом національної безпеки.

Таким чином, за оцінкою JPMorgan, ми дійсно наближаємося до «кінця гри» — але це не фінал у класичному сенсі. Швидкої перемоги не буде, капітуляції — теж. Найвірогідніший сценарій — складний компроміс, який заморозить фронт і змусить Україну будувати нову реальність без ілюзій, але з прагматичними цілями. Успіх такої стратегії залежить від здатності зберегти західну підтримку, вибудувати довіру до нових угод і водночас сформувати сильну внутрішню стійкість — економічну, оборонну й політичну.

Європа тим часом стоїть перед стратегічним вибором: залишитися економічним гігантом без політичної суб’єктності — чи все ж стати незалежним гравцем на глобальній арені. Україна в цій грі — не лише поле бою, а й випробування для всієї західної системи.

 Ознайомитись із повним звітом JPMorgan можна тут:  jpmorganchase.com – The Russia-Ukraine Endgame and the Future of Europe https://www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmorganchase/documents/center-for-geopolitics/jpmc-cfg-russia-ukraine.pdf?utm_source=chatgpt.com

We Are Approaching the “Endgame,” as JPMorgan Puts It

In May 2025, JPMorganChase launched its new Center for Geopolitics, which released a major report forecasting possible outcomes of the war in Ukraine. This analytical document outlines not just how the war might end, but what that would mean for Europe’s future, international security, and global power dynamics.

The report presents four potential endgame scenarios. The first, referred to as the “South Korea” model (15% likelihood), involves a stable frozen conflict — no peace deal, but long-term Western support and strengthened Ukrainian defense. The most likely scenario (50%) is the “Israel” model, where the war stops without formal resolution, Ukraine receives continued military aid, but no NATO membership, and remains highly militarized. The “Georgia” model (20%) describes a slow de-escalation without credible security guarantees — with Western disengagement and Russian influence returning. The worst-case scenario (15%) is the “Belarus” model — a collapse of Ukrainian sovereignty and growing authoritarian control.

The report suggests a ceasefire arrangement (short of a peace deal) could be reached by mid-2025. However, without trust in security guarantees, any agreement risks being unsustainable. Ukrainian society and the international community must believe that a post-ceasefire Ukraine remains secure and supported.

Europe, meanwhile, faces a strategic crossroads. In 2024, EU countries increased defense spending to €326 billion (1.9% of GDP), a 30% rise since 2021 — but still far short of U.S. defense outlays exceeding $900 billion. With growing uncertainty about U.S. politics and NATO’s long-term unity, European leaders are debating greater strategic autonomy — the ability to defend themselves independently of Washington.

Another critical factor is the fate of roughly $300 billion in frozen Russian assets. These funds represent massive leverage. If directed toward Ukraine’s reconstruction, they could significantly accelerate recovery. If returned to Moscow, they could instead fuel a new Russian rearmament. The EU’s next vote on extending sanctions and determining the assets’ future is scheduled for July 31, 2025 — a potential geopolitical tipping point.

The report also emphasizes the reconstruction of Ukraine’s energy sector. Russia’s sustained attacks on power infrastructure have aimed to undermine the country’s resilience. Rebuilding the grid, modernizing energy generation, and attracting private investment are seen as fundamental to Ukraine’s long-term stability. Energy independence is not just a technical goal — it’s a national security imperative. Western financial guarantees for energy projects will be essential to restore public services and prevent future blackouts from becoming tools of coercion.

According to JPMorgan, we are indeed approaching an “endgame” — but not one with a clear winner. There will be no swift victory or surrender. The most likely outcome is a murky compromise that freezes frontlines while Ukraine adapts to a new reality — without illusions, but with strategic clarity. Whether that strategy succeeds will depend on continued Western support, public trust in new security guarantees, and Ukraine’s internal strength — economically, militarily, and institutionally.

Europe, too, must decide: remain an economic powerhouse without geopolitical agency, or become a sovereign actor on the world stage. In this unfolding “endgame,” Ukraine is not just the battleground — it’s a test for the entire Western system.

 Full JPMorgan report available here:
 The Russia-Ukraine Endgame and the Future of Europe - https://www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmorganchase/documents/center-for-geopolitics/jpmc-cfg-russia-ukraine.pdf?utm_source=chatgpt.com