Що відбувається з економікою РФ

Шукав українською мовою адекватний виклад заяви Ельвіри Набіулліної. Не знайшов, а може, не я один хотів би прочитати, тож переклав текст з телеграм каналу російського центробанку за допомогою Google (якщо помітите хиби, напишіть).

Нижче найголовніші фрагменти з її виступу. Ще нижче мій коментар.

------------------ початок тексту ЦБ РФ

Інфляція

Темпи зростання цін останні місяці залишалися високими. Стійка інфляція у ІІ кварталі прискорилася. Перші тижні липня вказують на збереження підвищеного інфляційного тиску, навіть якщо відняти індексацію тарифів ЖКГ.

Інфляційні очікування населення зростають три місяці поспіль. Цінові очікування компаній залишаються завищеними. Очікування професійних аналітиків наступного року почали відхилятися від мети.

Економіка

Темпи зростання ВВП у І та ІІ кварталах залишалися високими. У цьому інфляція прискорювалася. Це означає, що економіка, як і раніше, перебуває в стані значного перегріву. Резерви робочої сили та виробничих потужностей практично вичерпані. Нестача цих ресурсів може призвести до ситуації, коли темпи зростання економіки сповільнюватимуться, незважаючи на всі спроби стимулювати попит. І весь стимул йтиме у прискорення інфляції. По суті це сценарій стагфляції. І зупинити її можна буде лише ціною глибокої рецесії. Сьогоднішнє додаткове посилення нашої політики дозволить запобігти такому сценарію.

Компанії роблять значні інвестиції у підвищення продуктивності праці, автоматизацію та роботизацію. Але, по-перше, ефекти від інвестицій виявляться лише з часом. По-друге, витрати компаній на купівлю обладнання все більше зростають і через загалом високу інфляцію, і, додатково, через санкційні перешкоди. Це знижує можливості бізнесу щодо підвищення продуктивності праці та технічного переозброєння. І хоча пропозиція товарів та послуг і в цих умовах продовжуватиме розширюватися, це відбуватиметься не так швидко, як зараз зростає попит.

Грошово-кредитні умови

Зростання попиту на кредити суттєво перевершило наші оцінки. У розрахунку зниження ключової ставки вже цього року, як раніше передбачав наш прогноз, підприємства продовжили швидко нарощувати запозичення за плаваючими ставками. У результаті приріст кредитування за плаваючими ставками - це майже 99% приросту всього рублевого кредитування компаній з початку цього року. До того ж позичальники були готові брати кредити за вищими ставками через зростаючі інфляційні очікування, рекордні прибутки, а також розраховуючи зайняти перспективні ніші на ринках, що звільнилися.

Обсяг та структура бюджетних стимулів мали більший вплив на кредити, ніж ми передбачали. Компанії, які уклали держконтракти, були готові брати кредити за підвищеними ставками в очікуванні виплат із бюджету. І, звичайно, важливу роль відіграли пільгові програми іпотечного кредитування. Такі зміни у бюджетних видатках призвели до формування значного кредитного імпульсу.

Споживче кредитування зростало швидше за умов збільшення доходів значної частини населення. Це дозволяло людям більше і берегти, і витрачати.

Таким чином темпи розширення кредитування перевищили наш прогноз, а рівень ключової ставки в таких умовах виявився недостатнім для того, щоб повернути кредит до більш збалансованих темпів.

На червень припав пік заявок із пільгової іпотеки. У липні попит на іпотеку скоротився. Але фактично перші два тижні липня були паузою у вчиненні угод, оскільки не було затверджено нових параметрів сімейної іпотеки. Тому дані за червень із завищеними темпами та за липень із заниженими темпами зростання кредитів не показові.

Підсумки першого півріччя показали, що потрібний вищий рівень ставок економіки. У тому числі з урахуванням вищої оцінки нейтральної ставки. Ми уточнили її вгору на 1,5 в.п., до 7,5–8,5%. Це відображає комплексний перегляд змін, що відбулися за останні роки, в економіці, пов'язаних як зі структурним зростанням попиту на інвестиції, так і зі збільшенням ризик-премії, пом'якшенням параметрів бюджетного правила та підвищенням нейтральних ставок у світі.

Зовнішні умови

Наш погляд на світову економіку та ситуацію на товарних ринках суттєво не змінився.

З урахуванням фактичних даних та перспектив зростання світової економіки ми уточнили прогноз платіжного балансу. Експорт складеться трохи вище, а імпорт – трохи нижчий на всьому прогнозному горизонті.

Ризики для прогнозу

Їхній баланс, як і раніше, зміщений у бік проінфляційних. По-перше, це ризик збереження перегріву економіки. По-друге, інфляційні очікування. По-третє, зберігаються ризики із боку зовнішніх умов.

Як дезінфляційні фактори можна відзначити більше збільшення потенціалу економіки в останні роки, ніж це закладено в базовому сценарії.

Ми продовжимо враховувати вплив бюджетної політики на сукупний попит. Якщо нормалізація бюджетної політики відхилиться від затвердженої траєкторії, це вплине на ступінь жорсткості грошово-кредитної політики.

Майбутня траєкторія ключової ставки

Ми будемо тримати високу ставку протягом тривалого часу – того часу, який потрібно, щоб повернути та закріпити інфляцію на цілі. Якщо потрібно, ми не відкидаємо і додаткового підвищення ключової ставки. Це відображено в оновленому прогнозі, де траєкторію ставки суттєво підвищено на найближчі три роки.

------------------ кінець тексту ЦБ РФ

Мій коментар простими словами.

1. Російська влада влила в економіку купу грошей, щоб перевести її на воєнні рейки. Економіка швидко зростає, населення відчуває, що багатіє, і славить мудрого вождя.

2. Однак зростання економіки має межі: темпи зростання продуктивності праці обмежені санкціями, темпи зростання зайнятості обмежені населенням. Влили грошей більше, ніж можна було, й перегріли. Тепер будуть охолоджувати. Далі зростати російська економіка не може -- це добра новина.

3. Конкретні люди й конкретні підприємства опинилися в халепі, але це не означає близькість економічного краху. Поки росія успішно експортує енергоресурси, вона на плаву. Запровадити ембарго нереалістично. Російська економіка досить міцна й не є точкою вразливості ворога, особливо при зваженому керівництві.

4. У нас самих купа економічних проблем, а правила цих перегонів такі: хто перший здох, той програв. Тож нам треба зміцнювати свою економіку та шукати точки вразливості ворога, а не чекати його економічного краху.