Буря в мутном стакане или почему падают цены на РСВ

В последнюю декаду мая 2020, произошел обвал цен на э/э на РСВ. Цена провалилась ниже 1000 грн/Мвтч. Это вызвало бурю возмущений и обвинений в попытках манипулировать рынком. Обвинителями выступил уже известный стране Тандем: г-н Герус (Глава комитета ТЭК ВРУ) и Регулятор (НКРЭКУ). По давно сложившейся традиции, виновным в обвале цен была назначена компания ДТЭК. Цель, которую сформулировал Тандем ни много, ни мало: "смещение действующей власти страны и замена Регулятора".

Еще совсем недавно эти же люди считали, что снижение цены на РСВ есть "перемога" рыночной конкуренции в пользу потребителей. Стоит отметить, что с момента запуска Нового рынка в июле 2019 цена э/э на РСВ опускалась ниже отметки 1000 грн/Мвтч почти 30! раз. Максимальное падение цены достигало отметки 616 грн/Мвтч. Такое падение цены было зафиксировано совсем недавно, 11 апреля 2020 г. Тогда проблемы в этом никто, кроме генерирующих компаний, не увидел. Почему же вдруг такая громкая истерика и обвинения в адрес ДТЭК сейчас? Давайте попробуем разобраться что произошло.

Цена на РСВ формируется по классическому пересечению спроса и предложения. Покупатели формируют спрос на э/э, продавцы обеспечивают предложение э/э во время торговой сессии на РСВ. Покупают э/э на РСВ поставщики/трейдеры, которые поставляют э/э на конечного потребителя. Продают э/э на РСВ непосредственно сами генерирующие компании, а также трейдеры, которые либо импортируют э/э, либо купили э/э у генерации по прямым договорам, но не смогли продать конечному потребителю.

Генерирующие компании (АЭС, ТЭС, ТЭЦ) обычно заявляет э/э на продажу на РСВ исходя из себестоимости ее производства. Генерация преднамеренно продавать в убыток не будет. Самая низкая себестоимость у Энергоатома (567 грн/МВтч). По мере формирования заявок на покупку э/э на РСВ, Оператор рынка акцептует заявки на продажу э/э по принципу от самой дешевой до самой дорогой, пока не удовлетворен спрос со стороны покупателей э/э. Цена последней удовлетворенной заявки на продажу и формирует цену РСВ. Эту цену получают все, кто смог продать э/э в день торгов.

В мае месяце начало происходить что-то странное. На РСВ стали появляться заявки на продажу э/э по очень низким ценам, значительно ниже с/с Энергоатома. Цены таких заявок были в диапазоне от 10 грн/МВтч до 550 грн МВтч, т е более чем в 50 раз!!! ниже себестоимости производства э/э Энергоатома. На языке рынка это называется "демпинг". Эти заявки делали трейдеры, не генерация. С начала месяца объем таких заявок вырос в 15 раз!!!, достигнув 2000 Мвт в день.

В какой-то момент, когда количество демпинговых заявок на продажу э/э в РСВ становится очень большим, цена на э/э неизбежно будет падать. Именно это произошло в третей декаде мая.

Возникает логический вопрос: кто и с какой целью начал заявлять э/э на продажу на РСВ по таким низким ценам? Анализ данных Оператора рынка указывает на реализацию спекулятивной схемы по перепродаже э/э государственных предприятий ПАО Цэнтрэнерго и ГП НАЭК Энергоатома на РСВ с получением сверхприбылей трейдерами участниками схемы.

Схема состоит из двух простых шагов:

1. Покупка э/э со скидкой на прямую у государственных генерирующих компаний (ЦЭ и Энергоатом).
2. Перепродажа этой же э/э на РСВ по более высокой цене и получением прибыли для трейдера-спекулянта.

Действительно, в мае месяце государственные генерирующие компании Центрэнерго и Энергоатом продали через прямые аукционы (т е на прямую на трейдеров, минуя РСВ) существенные объемы своей э/э по цене ниже цены РСВ. Общий объем прямой продажи э/э на трейдеров составил более 2 млрд кВтч по средней цене 1115 гнр/Мвтч.

Как показывают официальные данные Оператора рынка, на РСВ по демпинговым ценам было продано более 700 млн кВтч из этого объема. Как я объяснял выше, трейдера вынуждены были заявлять эти объемы на РСВ по низкой цене, чтобы гарантировать, что они будут "проданы" (акцептованы Оператором рынка).

В соответствии с открытой информации на сайте Оператора рынка, цена продажи э/э на РСВ составила в среднем 1276 грн/Мвтч. Только в третей декаде мая цена на РСВ провалиласть ниже 1000 грн/Мвтч. Таким образом средняя маржа трейдеров на перепродаже э/э госкомпаний Центрэнерго и АЭС составила около 161 грн/Мвтч. В пересчете на проданный объем, это равно чистой прибыли на схеме перепродажи более 60 млн грн. Отличный заработок за 20 дней "непыльной работы". Теперь понятно, кто и как зарабатывает на этой схеме.

А кто же за это платит?

С момента увеличения объемов продажи трейдерами э/э по демпинговой цене, генерация стала стремительно терять объемы продажи собственной э/э на РСВ. Так объемы заявок по демпинговым ценам со стороны трейдеров-спекулянтов выросли в 15 раз. При этом объемы продаж на РСВ э/э со стороны генерирующих компаний упали на 75% к концу месяца.

Помимо того, что генерирующие компании стали продавать на РСВ меньше своей э/э, цены продажи даже этих объемов упали с 1418 грн/Мвтч 1 мая до 651 грн/Мвтч (цена закрытия РСВ 28 мая). Это потеря в цене 767 грн/Мвтч! Получается, что в этой истории теряют вся отечественная генерация, Гарпок и другие поставщики. В плюсах только трейдеры-спекулянты и их покровители.

А при чем тут ДТЭК?

Обычно при поставке э/э на конечных потребителей, компания Д.Трейдинг (поставщик э/э группы ДТЭК) покупает часть объемов по прямым договорам с ТЭС ДТЭК Энерго. И часть объемов э/э Д.Трейдинг покупает на РСВ. Когда началось бурная фаза схемы перепродажи э/э трейдерами-спекулянтами, объем продаж э/э на РСВ со стороны ТЭС ДТЭК Энерго резко упал. Так же существенно упали объемы продажи на РСВ со стороны Энергоатома и Гарпока.

В связи со сложившейся ситуацией явных манипуляций на РСВ, было принято решение перевести закупку дополнительных объемов э/э для поставки на конечных потребителей на прямые договора с ТЭС ДТЭК. При этом объем выставляемой на продажу э/э на РСВ со стороны ТЭС ДТЭК Энерго не изменился. Вот, собственно, в упрощенном виде, что произошло в мае месяце на РСВ.

Несмотря на все это, Герус и НКРЭКУ решили публично обвинять ДТЭК в падении цены на РСВ. Это все равно что обвинить в плохой погоде прохожего, за то, что он воспользовался зонтиком, когда пошел дождь.

По горячим следам (заключение)

Пока писал этот текст, цена на РСВ на 01 июня подскочила на 33% и составила 1340 грн/Мвтч. На 2 июня ситуация повторилась, цена РСВ продолжает оставаться на уровне 1342 грн/Мвтч.

Что изменилось? С одной стороны, я точно знаю, что Д.Трейдинг не изменил свою торговую стратегию. Мы продолжаем размещать максимальный объем на двухсторонних договорах с ТЭС ДТЭК Энерго.

С другой стороны, спрос на РСВ 1 июня "внезапно" подскочил на 42% (до 86 млн кВтч). И одновременно с этим, демпинговые заявки на продажу э/э на РСВ снизились в два раза по сравнению с прошлой неделей…

Так может стоит вначале разобраться в ситуации, а потом уже выходить с публичными обвинениями, товарищ Регулятор?