Після Орбана. Які перспективи зовнішньої підтримки України у 2026 році?

Перемога партії "Тиса" Петра Мадяра на парламентських виборах в Угорщині 12 квітня усунула головну перешкоду для виділення Україні кредиту ЄС обсягом 90 млрд євро. Проте тривале блокування урядом Віктора Орбана європейського кредиту було лише однією з проблем залучення зовнішнього фінансування для нашої країни. За перші три місяці 2026 року Україна отримала лише трохи більше 10% від потрібного річного фінансування, а ризики отримання ще близько 10 млрд доларів США пов'язані насамперед із рішеннями Верховної Ради і Кабінету Міністрів.

Міністр фінансів Сергій Марченко наприкінці березня заявив, що потреби України у зовнішньому фінансуванні на поточний рік становлять близько 52 млрд доларів США. Це на 7 млрд доларів США більше, ніж закладалося при ухваленні держбюджету, і відображає зростання насамперед оборонних видатків. Через те, що соціальні виплати, пенсії та зарплати держслужбовців повністю фінансується за рахунок зовнішніх партнерів ризик неотримання цього фінансування несе загрозу базовому функціонуванню держави.

Структура надходжень I кварталу виглядає показово. Левова частка, або близько 5 млрд доларів США надійшла в рамках механізму ERA Loans, тобто з доходів від заморожених російських активів. Цей механізм принципово відрізняється від інших програм через те, що не містить вимог до України щодо реформ. Решта — це перший транш нової програми МВФ (1,52 млрд доларів США) та перерахування від Норвегії, Японії і Світового банку (близько 200 млн доларів США разом). Від програми Ukraine Facility, другого за розміром джерела фінансування 2025 року після ERA Loans, гроші взагалі не надходили.

Внутрішній ресурс залишається критично обмеженим. За перший квартал 2026 року Міністерство фінансів залучило через розміщення ОВДП понад 158 млрд грн в еквіваленті, але чисте фінансування бюджету залишається на низькому рівні. Це пояснюється тим, що значна частина коштів спрямовується на погашення старих випусків та виплату відсотків, середньозважена ставка за якими у березні 2026 року становила 16,2% у гривні. Суттєве нарощування внутрішніх запозичень понад ринковий попит в умовах війни посилює інфляційний тиск та створює ризик повернення до емісійного фінансування дефіциту бюджету.

Стабільність зовнішнього фінансування у попередні роки створила ілюзію керованості, яка дозволила українським управлінцям відкладати непопулярні, але необхідні структурні реформи. В результаті ще у минулому 2025 році Україна зірвала 14 індикаторів програми Ukraine Facility, що не дозволило вчасно отримати доступ до 3,9 млрд євро фінансування з боку ЄС.

Паралельно виник ризик втрати фінансування у розмірі 3,4 млрд доларів США від Світового банку. До кінця першого півріччя парламент має ухвалити три законопроєкти: про публічні закупівлі (№11520), про безпеку та інтероперабельність залізничного транспорту (№14174), і про приєднання до єдиного платіжного простору SEPA. Якщо їхнє прийняття затягнеться, фінансування замість липня–серпня надійде ближче до кінця року, з усіма наслідками для бюджетної ліквідності.

Нова кредитна програма МВФ на 2026–2029 роки також перебуває під серйозним тиском через невиконання Україною окремих зобов’язань. Без фінансування в рамках програми МВФ коштів в Україні вистачить, в кращому сценарії, до середини літа.

Водночас, 7–8 квітня Верховна Рада ухвалила відразу кілька законів із пакету зовнішніх зобов'язань. Для програми МВФ було проголосовано продовження військового збору (№15110) та оподаткування доходів користувачів цифрових платформ (№15111-д). Для програми Ukraine Facility — закон про цифровізацію виконавчого провадження (№14005) і закон про інтеграцію до енергоринку ЄС (№12087-д). Законопроєкт про розмежування повноважень між рівнями публічного врядування (№14412) ухвалено за основу. 10 квітня Кабінет міністрів України призначив нового голову Державної митної служби — Ореста Мандзія, колишнього керівника підрозділу детективів НАБУ, закривши ще один прострочений маяк МВФ.

Коли надійде кредит від ЄС?

Розблокування кредиту Україні є однією з 27 умов, які ЄС висунув майбутньому угорському уряду для отримання 35 млрд євро заморожених для Будапешта європейських коштів. Це потужний стимул для майбутнього уряду Петра Мадяра. Але навіть за умови зняття угорського вето, виплата коштів займе щонайменше кілька тижнів через низку бюрократичних процедур.

Ще 1 квітня Європейська Комісія зробила перші формальні кроки для реалізації програми: пакет документів передбачає мобілізацію 45 млрд євро на 2026 рік — з них 28,3 млрд євро спрямують на оборонно-промисловий потенціал України, а 16,7 млрд євро на бюджетну підтримку та макрофінансову допомогу. Після затвердження рішення Радою ЄС Єврокомісія розпочне запозичення коштів на ринках для перших траншів.

За підрахунками, ERA Loans, Ukraine Facility та МВФ разом забезпечать близько 25 млрд доларів США включно з фінансуванням отриманим у I квартал. Від Світового банку та окремих країн-донорів очікується ще до 8 млрд доларів США. Якщо додати 16,7 млрд євро бюджетного фінансування в рамках нового кредиту ЄС, Україна теоретично може акумулювати 51 млрд доларів США, що майже закриває заявлену потребу. Втім кожна складова цієї суми обумовлена рядом "якщо": якщо Рада своєчасно проголосує за законопроєкти; якщо МВФ виділить фінансування; якщо Ukraine Facility не буде заблокована новим невиконанням індикаторів.

Для цього потрібно зробити декілька невідкладних кроків.

По-перше, Верховна Рада має до кінця травня проголосувати за три законопроєкти, що залишаються невиконаними в рамках зобов'язань перед Світовим банком.

По-друге, Кабінет Міністрів і Верховна Рада повинні узгодити реалістичний графік виконання індикаторів Ukraine Facility і публічно взяти за нього відповідальність. Нинішня ситуація підриває міжнародний репутаційний капітал України як позичальника та кандидата на членство в ЄС.

По-третє, уряду доцільно опрацювати і публічно представити план дій на випадок бюджетного дефіциту наприкінці року. Такий план має включати черговість секвестру видатків, граничний обсяг внутрішнього запозичення та умови, за яких уряд звертається до надзвичайних фіскальних механізмів.

По-четверте, фінансування бюджету не можна закрити виключно зовнішніми позиками, особливо зважаючи на продовження збройної агресії РФ. Ефективна боротьба з контрабандою, ухиленням від сплати податків і корупційними схемами у сфері держзакупівель здатна суттєво збільшити внутрішні доходи. Це єдиний варіант, який не створює нового боргового навантаження і не посилює залежність від кредиторів. Його реалізація потребує політичної волі для протистояння інтересам, які традиційно блокують такі реформи. Але саме тому її і відкладали роками.

2026 рік демонструє, що модель фінансування, яка забезпечувала функціонування України протягом попередніх чотирьох років, вичерпує свій ресурс. Кожен новий раунд залучення коштів — складніший за попередній: кредитори та грантодавці висувають дедалі детальніші переліки умов, а терпимість до їх невиконання поступово скорочується. Ця логіка не зміниться — вона тільки посилюватиметься.

Водночас обсяги, які Захід готовий виділяти Україні щороку, мають певну стелю. ERA Loans, що стали головним буфером 2025–2026 років завдяки авансовому рішенню адміністрації Президента США Байдена, не є невичерпним джерелом: щорічні відсотки від заморожених активів становлять лише 3–4 млрд доларів США. Кредит ЄС на 90 млрд євро розрахований на два роки, і після 2027-го постане питання наступного механізму. Все це означає, що вже у наступному році Україна зіткнеться з жорсткішою версією тих самих проблем, але вже без частини буферів, які є зараз. Єдина змінна, яку Україна контролює самостійно в цьому рівнянні, - це власна економіка і власна податкова база.